ارتفاع التضخم في منطقة اليورو إلى 2.3% في نوفمبر

أظهرت بيانات يوم الجمعة أن التضخم في منطقة اليورو تسارع في نوفمبر تشرين الثاني وأن مكوناته الأكثر متابعة ظلت مرتفعة، مما يعزز مبررات خفض أسعار الفائدة من جانب البنك المركزي الأوروبي بحذر أكبر الشهر المقبل.

وبلغ معدل التضخم في أسعار المستهلك في الدول العشرين التي تشترك في منطقة اليورو 2.3% في نوفمبر/تشرين الثاني، وفقاً لبيانات يوروستات. وكان هذا أعلى من 2.0% في الشهر السابق وهدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، لكنه متوافق مع التوقعات، وارتفع التضخم في الأغلب على أساس تأثير إحصائي أساسي، حيث تم استبعاد الأرقام المنخفضة بشكل استثنائي في العام الماضي من السلسلة الزمنية، واستبدالها بأرقام متواضعة نسبيا، ولكنها أعلى إلى حد ما، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 0.3% في الأسعار خلال الشهر.

وفي الوقت نفسه، استقر التضخم الأساسي، الذي يمثل التركيز الأساسي للبنك المركزي الأوروبي عند تحديد أسعار الفائدة، عند 2.7%، حيث تم تعويض التباطؤ الطفيف في تكاليف الخدمات من خلال ارتفاع التضخم في السلع، وظل نمو الأسعار في الخدمات، وهو أكبر عنصر في سلة أسعار المستهلك، يتراوح حول 4% على مدار العام الماضي، ثم تباطأ إلى 3.9% هذا الشهر من 4%، وتميل أسعار الخدمات إلى أن تكون أعلى من المتوسط الإجمالي، لكن صناع السياسات يزعمون أن الرقم الأقرب إلى 3% هو رقم مرغوب فيه لأن التأثير السلبي للطاقة والسلع المستوردة سوف يتلاشى بمرور الوقت.

لكن قراءة يوم الجمعة لا تفعل الكثير لتغيير الصورة العامة التي تشير إلى أن التضخم يتجه ببطء نحو هدف البنك المركزي الأوروبي على أساس أكثر استدامة في العام المقبل، وبالتالي فإن المزيد من التخفيضات في سعر الفائدة على الودائع البالغ 3.25% تظل ضرورية، والسؤال الرئيسي في الوقت الراهن هو ما إذا كان التحرك بمقدار 25 نقطة أساس في 12 ديسمبر/كانون الأول كافيا أم أن البنك ينبغي أن يختار تحركا أكبر بمقدار 50 نقطة أساس.

ويزعم معسكر 25 أن أسعار الخدمات تظل مرتفعة للغاية، وأن الأجور لا تزال تتوسع بسرعة، بدعم من انخفاض معدلات البطالة إلى مستويات غير مسبوقة. وحتى إذا كان النمو منخفضاً، فإن هذا يتفق مع سيناريو "الهبوط الناعم"، وهو الهدف الذي كان البنك المركزي الأوروبي يسعى إلى تحقيقه منذ البداية، في غضون ذلك، يقول أنصار الخفض الأكبر إن الاقتصاد لا يزال يتجنب الركود، وبالتالي هناك حاجة إلى دفعة أكبر لحماية الوظائف، لأن ارتفاع معدلات التسريح من العمل من شأنه أن يخفف الطلب الضعيف بالفعل، مما يؤدي إلى المزيد من خفض الوظائف في دائرة تعزز ذاتها.

ورغم أنه من غير المرجح أن يتم حل هذا النقاش قبل أن يتلقى صناع السياسات التوقعات الاقتصادية الجديدة للبنك المركزي الأوروبي عشية اجتماع 12 ديسمبر/كانون الأول، فإن حتى الحمائم السياسية دافعوا عن التدرج، وأشاروا إلى أنهم قد يوافقون على خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وهناك أيضاً مبررات للاحتفاظ ببعض الاحتياطيات حتى تتولى الإدارة الأميركية الجديدة السلطة وتتحول أفكار السياسة إلى سياسات فعلية، لأنها قد تخلف تأثيراً ملموساً على الاقتصاد العالمي، والأسواق تحدد السعر بالكامل بخفض أصغر ولكنها ترى فرصة أقل من 10% لتحرك أكبر بمقدار 50 نقطة أساس الآن. ومع ذلك، كانت التوقعات متقلبة، وكان التسعير قريبًا من 50% الأسبوع الماضي بعد مسح أعمال ضعيف بشكل خاص.

وبغض النظر عن الخطوة التي اتخذها البنك المركزي في الثاني عشر من ديسمبر/كانون الأول، يراهن المستثمرون على سلسلة ثابتة من تخفيضات أسعار الفائدة، مع توقع تخفيف السياسة النقدية في كل اجتماع على الأقل حتى يونيو/حزيران المقبل. ومن المتوقع بعد ذلك أن ينخفض سعر الفائدة على الودائع إلى 1.75% بحلول نهاية عام 2025، وهو مستوى منخفض بما يكفي لتحفيز النمو مرة أخرى.