صناع القرار في المركزي الأوروبي منفتحون على رفع أسعار الفائدة مرة أخرى

اتفق صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي على إبقاء خيار رفع أسعار الفائدة مفتوحا حتى لو لم يكن جزءا من السيناريو الأساسي وشدد أعضاء مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي المجتمعون في أثينا قبل شهر على الحاجة إلى أن يكونوا "مثابرين ويقظين" وأقروا بأن عليهم "تجنب التخفيف غير المبرر للأوضاع المالية - منذ ذلك التجمع عندما أنهى البنك المركزي الأوروبي زيادات غير مسبوقة في أسعار الفائدة لعشر مرات متتالية، أعلن العديد من أعضاء المجلس أنهم سيحتاجون إلى الإبقاء على تكاليف الاقتراض مرتفعة لفترة طويلة لخفض التضخم إلى هدفهم البالغ 2 في المائة. لقد قالوا إن "الميل الأخير" سيكون الأصعب 

حذرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد هذا الأسبوع من أنه من السابق لأوانه البدء في إعلان النصر في الحرب ضد التضخم داعية واضعي أسعار الفائدة - والأسواق - إلى "السماح ببعض الوقت" لمعرفة مدى سرعة تأثير قوى الانكماش.

ومع ذلك، مع انخفاض التضخم في منطقة اليورو بسرعة من ذروته البالغة 10.6 في المائة قبل عام، ومن المتوقع أن يصل إلى 2.6 في المائة في نوفمبر عندما يتم إصدار هذا الرقم الأسبوع المقبل ويراهن المستثمرون بشكل متزايد ضد قيام البنك المركزي الأوروبي برفع سعر الفائدة القياسي من مستواه الحالي. بنسبة 4 في المائة وبدلاً من ذلك تحسب الأسواق فرصة متزايدة لخفض تكاليف الاقتراض بحلول شهر يونيو

الخطر - الذي عبر عنه بوضوح محافظ البنك المركزي البلجيكي بيير فونش يوم الخميس - هو أنه كلما راهن المستثمرون على خفض مبكر لأسعار الفائدة، كلما زاد تخفيف الظروف المالية، الأمر الذي قد يبقي التضخم مرتفعا ويجبر البنك المركزي الأوروبي على القيام بالعكس 

وقال محافظ البنك المركزي البلجيكي بيير فونش وهو أحد الأعضاء الأكثر تشدداً من بين صناع القرار إن تسعير الأسواق لتخفيض أسعار الفائدة بنسبة نقطة مئوية واحدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في العام المقبل "متفائل للغاية بل إنه يزيد من احتمال أننا سوف نقوم بذلك". يتعين علينا رفع أسعار الفائدة أكثر".

وقال رئيس البنك المركزي الألماني يواكيم ناجل إنه على الرغم من انخفاض التضخم بسرعة فمن غير المتوقع أن يستمر هذا واضاف رئيس البنك المركزي الألماني في خطاب ألقاه اليوم الخميس: "لعدة أشهر قادمة، من المحتمل أن يكون الطريق أمامنا وعرا مع العديد من الصعود والهبوط" . "مهمتنا لم تنته بعد." واستشهد بأبحاث صندوق النقد الدولي حول فترات سابقة من التضخم المرتفع، والتي وجدت أن بعض البلدان "احتفلت قبل الأوان"، محذرا من أن هذا يشكل "خطرا واضحا وقائما" على منطقة اليورو.

لقد أظهر تقرير الاجتماع الأخير للبنك المركزي الأوروبي أن أغلب أعضاء المجلس تصوروا أنهم فعلوا ما يكفي لترويض التضخم في العامين المقبلين وأضاف: "يبدو أن معظم مؤشرات التضخم الأساسي قد تجاوزت ذروتها واستمرت في الانخفاض، وهي إشارة كان مجلس المحافظين ينتظرها منذ أشهر". وأردف قائلا أن صناع السياسات اتفقوا على أنه ينبغي أن يظلوا مستعدين "لمزيد من رفع أسعار الفائدة إذا لزم الأمر، حتى لو لم يكن ذلك جزءا من السيناريو الأساسي الحالي".

ومع ذلك، أشار بعض واضعي الأسعار إلى أن "التضخم المحلي كان مرتفعاً بشكل عنيد وأن توقعات التضخم على المدى الطويل لا تزال أعلى من الهدف الذي حدده مجلس الإدارة" وكانت هناك أيضا تحذيرات من أن حرب إسرائيل مع حماس تعني أن "المخاطر التي تهدد أسعار الطاقة انحرفت نحو الاتجاه الصعودي وأي زيادة يمكن أن يكون لها تأثير غير مباشر على التضخم من خلال تكثيف دعوات العمال لزيادة الأجور "مع التفاوض على عدد كبير من اتفاقيات الأجور في بداية العام المقبل".
 

قسم الأبحاث والدراسات - الأكاديمية العربية للأعمال